{"id":15098,"date":"2021-03-02T10:37:32","date_gmt":"2021-03-02T13:37:32","guid":{"rendered":"http:\/\/bonettiassociados.com.br\/?p=15098"},"modified":"2021-03-02T10:37:32","modified_gmt":"2021-03-02T13:37:32","slug":"por-que-etf-s-ainda-nao-vingaram-no-brasil","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/bonettiassociados.com.br\/index.php\/2021\/03\/02\/por-que-etf-s-ainda-nao-vingaram-no-brasil\/","title":{"rendered":"POR QUE ETF-S (AINDA) N\u00c3O VINGARAM NO BRASIL."},"content":{"rendered":"

Criados nos EUA em 1989, os ETFs, que numa tradu\u00e7\u00e3o literal seriam fundos negociados em bolsa, tornaram-se um mercado gigante por l\u00e1.<\/span><\/p>\n

Como um grande facilitador da diversifica\u00e7\u00e3o, esse ve\u00edculo de investimento que, em geral, replica um \u00edndice de ativos, caiu no gosto do p\u00fablico e dos consultores de investimentos nas terras do Tio Sam. Pouco mais de trinta anos ap\u00f3s seu surgimento, h\u00e1 centenas de ETFs listados nas principais bolsas, que oferecem exposi\u00e7\u00e3o a diversas classes de ativos, com recortes geogr\u00e1ficos, setoriais, por tamanho de empresa etc.<\/span><\/p>\n

H\u00e1 os alavancados, os contr\u00e1rios (que replicam posi\u00e7\u00f5es vendidas) e, \u00e9 claro, os contr\u00e1rios alavancados. Outros replicam estrat\u00e9gias e fatores de risco documentados na literatura de finan\u00e7as. Tem ETFs de ETFs. H\u00e1, ainda, os ETFs ativamente geridos, que podem desviar dos seus \u00edndices de refer\u00eancia. Em suma, o mercado americano criou alternativas para todos os gostos poss\u00edveis e imagin\u00e1veis. S\u00e3o quase 1.400 ETFs, cujo valor de mercado soma mais de US$ 4 trilh\u00f5es.<\/span><\/p>\n

N\u00e3o foi apenas nos EUA que os ETFs deslancharam. No resto do mundo, h\u00e1 um mercado significativo, com valor superior a US$ 2 trilh\u00f5es. Dentre as vantagens comumente atribu\u00eddas aos ETFs est\u00e3o o baixo custo e a facilidade de negocia\u00e7\u00e3o, similar a uma a\u00e7\u00e3o, com pre\u00e7os vivos ao longo dos preg\u00f5es.<\/span><\/p>\n

No Brasil, os ETFs existem desde 2004. Apesar disso, pode-se dizer que esse produto n\u00e3o vingou no nosso mercado. Temos algumas poucas dezenas de ETFs listados, dos quais, a grande maioria, tem pouca liquidez. Segundo dados da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), o valor total desse segmento em dezembro de 2020 era de apenas R$ 33 milh\u00f5es, menos de dois mil\u00e9simos do observado nos EUA, ou cerca de 3% do valor alocado em fundos multimercados por aqui<\/span><\/p>\n

No que tange a assuntos econ\u00f4micos e financeiros, \u00e9 comum o Brasil ser uma exce\u00e7\u00e3o ao padr\u00e3o internacional e, em geral, h\u00e1 raz\u00f5es objetivas que explicam nossas anomalias. Tentemos entender o caso dos nossos ETFs e tra\u00e7ar alguns progn\u00f3sticos.<\/span><\/p>\n

Uma primeira explica\u00e7\u00e3o para a baixa ades\u00e3o aos ETFs aqui no Brasil est\u00e1 relacionada ao comportamento dos investidores. Durante muito tempo, convivemos com taxas de juros muito elevadas que eram um enorme desincentivo \u00e0 tomada de risco por parte dos investidores e \u00e0 sua educa\u00e7\u00e3o sobre os diferentes produtos financeiros. Ser poupador bastava para ter retornos de dois d\u00edgitos e, por mais que os nossos juros tenham ca\u00eddo muito nos anos recentes, o legado dos juros altos ainda se faz presente.<\/span><\/p>\n

Com a busca de melhores oportunidades de rendimento, muitos investidores acabaram migrando para plataformas de investimentos. Nesse movimento, encontramos uma segunda explica\u00e7\u00e3o para a baixa utiliza\u00e7\u00e3o de ETFs. A maioria das plataformas remunera os assessores de investimento com base em rebates pagos pelos produtos financeiros investidos. No caso dos ETFs, n\u00e3o h\u00e1 pagamento de rebate e isso incentiva os assessores a n\u00e3o recomendarem essa modalidade.<\/span><\/p>\n

\u00c0 primeira vista, poder-se-ia pensar que esse caso configura um total desalinhamento de interesses entre agente, o assessor, e principal, o investidor. Por\u00e9m n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o simples assim. Parte do atrativo dos ETFs mundo afora decorre do fato de apenas uma pequena parcela dos investidores ativos ser capaz de superar a exposi\u00e7\u00e3o passiva ao mercado de forma consistente.<\/span><\/p>\n

Aqui, por\u00e9m, h\u00e1 diversas idiossincrasias como grandes movimentos antecipados de juros e interven\u00e7\u00f5es governamentais em setores e empresas que d\u00e3o a uma parcela mais significativa dos gestores ativos a capacidade de superar o mercado. Essa pode ser considerada uma terceira raz\u00e3o pela qual os ETFs n\u00e3o vingaram por aqui.<\/span><\/p>\n

Tudo isso, por\u00e9m, pode ser revertido em um espa\u00e7o de tempo relativamente curto. A nossa taxa de juros na m\u00ednima hist\u00f3rica tem empurrado muitos investidores para fora do conforto do CDI. Nesse processo, a busca por educa\u00e7\u00e3o financeira tamb\u00e9m tem crescido a olhos vistos.<\/span><\/p>\n

Concomitantemente, vemos importantes plataformas de investimentos migrando para um modelo de remunera\u00e7\u00e3o como percentual do patrim\u00f4nio gerido, o que coloca os ETFs em p\u00e9 de igualdade para competir com outros produtos.<\/span><\/p>\n

Em resumo, a m\u00e1xima de Policarpo Quaresma, segundo a qual, no Brasil, \u201cem se plantando tudo d\u00e1\u201d n\u00e3o encontra respaldo no mercado de ETFs, mas h\u00e1 elementos para acreditar que o futuro ser\u00e1 diferente. N\u00e3o \u00e9 por outra raz\u00e3o que nomes de peso do mercado brasileiro e global est\u00e3o intensificando duas apostas nesse segmento por aqui. A consolida\u00e7\u00e3o dos ETFs ser\u00e1 um sinal de amadurecimento do nosso mercado. Nesse cen\u00e1rio, quem ganha s\u00e3o os milh\u00f5es de investidores.<\/span><\/p>\n

Jo\u00e3o Marco Braga da Cunha \u00e9 gestor de portf\u00f3lios na Hashdex E-mail: jmarco@fgvmail.br<\/span><\/p>\n

Este artigo reflete as opini\u00f5es do autor, e n\u00e3o do jornal Valor Econ\u00f4mico. O jornal n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizado pelas informa\u00e7\u00f5es acima ou por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n

FONTE: Valor Econ\u00f4mico – Por Jo\u00e3o M. B. da Cunha<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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